服装零售行业分化加剧：冰火交织下的机遇与破局之道

YJ 20 2026-01-14 16:51:49 编辑

服装零售行业分化加剧：冰火交织下的机遇与破局之道

  2025 年服装零售行业正经历前所未有的 “冰火两重天”。一边是海澜之家拟赴港上市寻求全球化突破，一边是江南布衣因业绩疲软股价大跌 12.12%。这种分化并非个例，而是服装零售行业从规模扩张向精细化运营转型的必然结果。
国家统计局数据显示，2025 年 1-7 月全国实物商品网上零售额中，穿类商品仅增长 1.7%，远低于社会消费品零售总额 4.8% 的整体增速。服装零售行业的高增长时代已成过去，市场正加速筛选具备核心竞争力的企业。

一、服装零售行业分化现状：有人狂欢有人愁

  服装零售行业的分化已从业绩表现蔓延至资本市场，不同赛道、不同模式的企业呈现出截然不同的发展态势。这种分化本质是消费需求变迁与行业转型的直接体现。

1. 增长阵营：运动服饰与代工厂领跑

  在整体低迷的服装零售市场中，运动服饰零售和头部代工厂成为明确的增长引擎。
  港股四大体育用品股中，、特步、361 度 2025 年上半年均实现稳健增长。其中收入和净利润分别同比增长 14.3% 及 14.5%，旗下专业运动品牌索康尼零售销售同比增长超 30%。
  全球运动服饰市场规模预计 2025 年突破 4500 亿美元，中国市场将达 6000 亿元，年增速超 10%。抖音电商数据显示，2025 年 3 月以来，骑行装备和骑行服成交额环比增长 153%，跑鞋成交额环比增长 149%。
  服装代工龙头同样表现亮眼，申洲国际、晶苑国际上半年营收与净利润稳步提升，核心驱动力来自运动服饰的强劲订单需求。

2. 承压阵营：传统服装品牌举步维艰

  传统男装、女装及大众休闲服饰企业普遍陷入增长困境，品牌老化、转型滞后成为共性问题。
  • 中国利郎 2025 年上半年收入同比增长 7.9%，净利润却下滑 13.4%，存货周转天数高达 231 天；
  • 赢家时尚呈现 “增利不增收” 态势，上半年收入同比下降 6.12%，库存规模达 5 亿至 15 亿元区间；
  • 佐丹奴国际上半年收入及净利润同比增幅仅 1.63%、0.83%，为清库存导致毛利率下跌 3.3 个百分点。

3. 分化核心对比表

企业类型 营收增速 净利润表现 库存周转天数 核心优势
运动服饰品牌（） 14.3%（同比） 14.5%（同比增长） 行业健康水平（约 90 天） 专业细分、多品牌矩阵
传统男装品牌（中国利郎） 7.9%（同比） 13.4%（同比下滑） 231 天 渠道基础、品牌认知
服装代工厂（申洲国际） 稳步增长 稳步提升 3%（库存积压率） 订单质量、产能优势
休闲服饰品牌（佐丹奴） 1.63%（同比） 0.83%（同比增长） 高于行业均值 性价比、基础款需求

二、高库存：传统服装零售企业的致命痛点

  高库存是传统服装零售企业陷入困境的核心症结，也是行业分化的重要催化剂。这种困境本质是传统模式与市场需求的脱节。

1. 库存问题的行业现状

  服装零售行业健康的库存周转天数通常在 150-250 天之间，而部分传统品牌已远超这一区间。
  嘉曼服饰截至 2025 年第三季度，存货周转天数飙升至 611 天，较 2023 年的 339 天几乎翻倍，创下上市以来最差纪录。Wind 数据显示，赢家时尚、江南布衣、维珍妮等企业，上半年库存规模均在 5 亿至 15 亿元之间，与营收规模严重不匹配。
  即便是采取清库存措施的企业，效果也不尽如人意。卡宾 2025 年上半年实体店铺平均零售折扣达 27.4%，但库存周转天数仍从 183 天增加至 208 天。

2. 高库存的恶性循环

  传统服装零售企业陷入 “库存积压→高折扣清货→毛利率下滑→现金流紧张→无力创新→库存再积压” 的恶性循环，具体流程如下：
库存积压（产品同质化、需求判断失误）→ 高折扣清货（牺牲利润换销量）→ 毛利率下滑（盈利能力下降）→ 现金流紧张（资金占用无法投入研发）→ 无力创新（产品迭代滞后）→ 库存再积压（与市场需求进一步脱节）

3. 库存问题的核心成因

  • 产品力不足，同质化严重，无法匹配消费者个性化、功能性需求；
  • 供应链滞后，传统 “大批量、长周期” 模式无法应对市场快速变化；
  • 渠道效率低下，线上线下数据不通，库存调配不及时；
  • 市场判断失误，对消费趋势变迁反应迟钝，盲目备货。

三、服装零售行业增长引擎：细分赛道与模式创新

  在行业分化的背后，是消费需求从 “符号消费” 向 “功能优先” 的转变。那些抓住趋势的企业，正在开辟新的增长空间。

1. 运动户外赛道：专业化与场景化突围

  运动服饰零售成为服装零售行业最具韧性的赛道，核心得益于政策利好与消费习惯升级。
  商务部等 12 部门联合印发的《促进健康消费专项行动方案》，进一步丰富了健身运动消费场景。2025 年清明假期，在线旅游平台骑行游、徒步游商品预订量同比成倍增长，带动户外装备销售激增。
  消费观察显示，2025 年 4 月初户外防晒衣销量环比增长 240%，户外冲锋衣裤销量同比增长超 48%。运动服饰的专业化趋势明显，跑步、骑行、露营等细分场景的功能性产品成为增长主力。

2. 数据支撑案例：的多品牌增长战略

  集团通过 “多品牌、全渠道、全球化” 战略，构建了坚实的竞争壁垒。2025 年上半年，自研运动科技覆盖全场景需求，儿童业务加速专业化升级，电商业务占比持续提升。
其旗下专业跑步品牌索康尼零售销售同比增长超 30%，成为集团第二增长曲线。通过收购迪桑特、始祖鸟等国际品牌，成功切入高端户外运动细分市场，形成了覆盖大众到高端的完整品牌矩阵。
这种战略布局让在服装零售行业分化期持续领跑，验证了细分赛道深耕与多品牌运营的有效性。

3. 代工厂的转型机遇：订单向头部集中

  服装代工行业同样呈现分化趋势，头部企业凭借产能优势和客户资源，承接了更多运动服饰订单。
申洲国际通过 AI 驱动的动态库存系统，将库存积压率从 8% 降至 3%，订单交付准时率达 98%。晶苑国际通过区域化布局，在孟加拉、柬埔寨设厂，降低劳动力成本，同时规避欧美贸易壁垒。
随着品牌方下单周期缩短，具备 “小单快反” 能力和多元产能的代工厂，将获得更多市场份额。

四、服装零售行业转机：政策红利与市场调整

  尽管服装零售行业面临诸多挑战，但政策支持与市场机制调整正在孕育新的机遇。行业短期压力将逐步缓解，长期转型趋势明确。

1. 政策层面的积极信号

  • 新疆出台纺织服装产业九条新政，包括流动资金贷款贴息、技术改造补贴、数字化智能化改造奖励等，单个生产类企业每年最高可获 3000 万元贴息；
  • 欧盟碳边境税（CBAM）实施倒逼行业绿色转型，环保达标企业将获得竞争优势；
  • RCEP 政策红利持续释放，东盟市场成为服装零售企业出海的重要目的地。

2. 市场调整的关键节点

  国泰海通指出，纺织服装赛道短期关税承担影响将在年末结束，未来订单景气度是核心变量。多数海外品牌 2025 年 Q3 完成提价，Q4 海外消费趋势将成为重要观察指标。
随着品牌方下单周期进一步缩短，具备快速反应能力的服装零售企业和代工厂，将在订单竞争中占据优势。同时，出口美国转运税率政策的明确，将让具有成熟海外产能的中游 OEM 企业凸显产能优势。

3. 渠道变革的新趋势

  服装零售正从 “渠道覆盖” 转向 “体验竞争”，头部品牌旗舰店的客单价可达普通门店的 3-5 倍。90% 的消费者通过 “线上了解 + 线下体验 + 线上复购” 的多渠道购买模式，倒逼品牌打通数据链路。
太平鸟、UR 等品牌实现 “线上加购、线下提货”“线下试穿、线上定制”，全渠道用户留存率提升 30%，为传统服装零售企业提供了转型参考。

五、服装零售行业投资机会：品牌端与制造端双维度

  在行业分化加剧的背景下，投资机会主要集中在具备核心竞争力的品牌企业和头部代工厂，呈现出明显的结构性特征。

1. 品牌端投资方向

  • 运动赛道：、特步等企业韧性最优，受益于运动服饰零售的持续增长；
  • 轻奢赛道：普拉达、新秀丽等享受结构性需求增长，高端消费市场稳定；
  • 低估值标的：江南布衣、滔搏等企业具备估值修复潜力；
  • 新业态标的：海澜之家通过全球化布局和业态创新，有望突破增长瓶颈。

2. 制造端投资方向

  • 优质龙头：九兴控股、申洲国际等企业具备多元产能、新客拓宽能力和高股东回报；
  • 技术升级型企业：积极进行数字化、智能化改造，具备 “小单快反” 能力的代工厂；
  • 出口导向型企业：依托成熟海外产能，受益于 RCEP 政策的中游 OEM 企业。

六、常见问题（FAQ）

1. 服装零售行业分化的核心原因是什么？

核心原因是消费需求变迁与企业适应能力的差异。消费者从 “符号消费” 转向 “功能优先”，运动、户外等细分场景需求增长；而传统品牌存在品牌老化、产品同质化、供应链滞后等问题，无法匹配市场变化。

2. 传统服装品牌如何破解高库存难题？

需从根本上重构商业模式：一是聚焦细分赛道，提升产品差异化和功能性；二是推进数字化转型，打通线上线下数据，优化库存调配；三是采用 “小单快反” 模式，缩短生产周期，减少盲目备货；四是通过品牌升级和场景化体验，提升产品溢价能力。

3. 服装零售行业的投资机会集中在哪些领域？

主要集中在两大领域：品牌端重点关注运动赛道龙头、轻奢品牌和低估值转型标的；制造端聚焦具备多元产能、快速反应能力和海外布局的头部代工厂。这些企业在行业分化期具备更强的抗风险能力和增长潜力。

4. 运动服饰零售成为增长引擎的关键因素是什么？

关键因素包括政策支持（健康消费政策）、消费习惯升级（运动成为生活方式）、产品专业化（细分场景功能性产品）和品牌运营（多品牌矩阵覆盖不同需求）。这些因素共同推动运动服饰零售持续领跑服装零售行业。

5. 纺织服装出口的最新政策影响如何？

RCEP 政策红利持续释放，东盟市场成为出口新增长点；欧盟碳边境税倒逼行业绿色转型；美国转运税率政策明确后，具备成熟海外产能的企业将凸显优势。整体来看，政策调整正在推动服装出口市场向多元化、高质量方向发展。

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